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继中行后农行也遭减持:今年以来涨幅近6% 银行股还“香”吗?

202105月04日

继中行后农行也遭减持:今年以来涨幅近6% 银行股还“香”吗?

投资研报

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  继中行后,农行也遭减持!今年以来涨幅近6%,银行股还“香”吗?

  又有国有大行H股遭减持!

  香港联交所日前披露信息显示,4月12日,农业银行H股被中国人寿保险(集团)卖出2000万股,合计金额约6136.8万港元。

  这并非近期孤例。4月8日,中国银行H股被全国社会保障基金理事会卖出7760万股,合计金额约2.29亿港元。

  业内人士认为,银行股今年以来表现显著优于大盘,机构减持或是正常的“高抛低吸”操作,不宜简单视作看空信号。优质银行股的长期投资机会仍值得关注。

  农行H股遭减持2000万股

  香港联交所日前披露信息显示,4月12日,农业银行H股被中国人寿保险(集团)以平均每股3.0684港元的价格卖出2000万股,合计金额约6136.8万港元。减持后,中国人寿保险(集团)公司持股比例由11.02%降至10.96%。

图片来源:香港联交所图片来源:香港联交所

  农业银行日前发布的2020年年报显示,截至2020年末,农业银行总资产规模达到27.21万亿元,增速9.4%;全年实现营业收入6579.61亿元,增速4.9%;实现净利润2164.00亿元,增速1.6%;不良贷款余额2371.13亿元,不良贷款率1.57%;拨备覆盖率260.64%。

  4月8日,中国银行H股被全国社会保障基金理事会以平均每股2.95港元的价格卖出7760万股,合计金额约2.29亿港元,持股比例由7.03%降至6.93%。

  多位业内人士认为,目前还不能将这两起减持视为机构看空银行股的信号。上海一家私募基金经理告诉中证君,银行股被增减持,不能简单说是看好或者看空。很多增减持只是是阶段性操作。

  光大证券银行业分析师刘杰表示,得益于宽松的流动性环境、银行经营业绩回暖,加之港股估值较低,今年银行H股表现较好。减持应视为正常的“高抛低吸”。社保基金自2018年以来已逐步减持银行股,但节奏和幅度不一。由于社保基金本身持有较大体量的银行股,通过适度调整,也旨在平衡资产多元化配置。

  “实际上也有增持银行股的操作,例如此前邮储银行就获得知名机构增持。”北京一家私募基金经理表示。

  银行股还“香”吗?

  Wind数据显示,今年以来(截至4月16日收盘),银行指数(中信)累计上涨5.98%,相比之下,上证指数同期下跌1.34%,银行板块明显跑赢大盘。

  今年以来银行指数(中信)走势

图片来源:Wind图片来源:Wind

  银行股还“香”吗?据中证君了解,业内分歧较大。

  看多者主要看重估值低位、经济复苏等因素。渤海证券分析师王磊表示,目前银行板块(中信)估值仍处于历史低位。银行是顺周期行业,随着经济运行逐步恢复常态,经营压力将得到一定缓解,推动银行股估值修复。建议关注基本面稳健、负债端具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行。

  天风证券银行团队预计,经济复苏叠加贷款供需缺口,将推动今年银行资产端定价逐步提升,从而使得银行息差温和上涨。社融增速“慢转弯”保证银行资产质量稳定,信贷成本同比将有较大改善空间。此外,当前银行板块估值仍较低,未充分反映经济复苏、政策调整带来的估值提升,建议重点关注银行股的投资机会。 

  中信建投银行业首席分析师杨荣预计,2021年银行板块PB有望修复到1倍。不过杨荣提示,短期内应警惕两个风险点:一是受年初贷款重定价影响,行业息差预计环比下降,再加之2020年一季报高基数,2021年一季报净利润增速和ROE预计环比下降;二是贷款利率和信贷投放上的政策指导,对行业盈利构成一定压力。

  看空者主要担心资产质量和长期投资逻辑等。北京一位私募基金经理坦言,大多数银行股估值低,一是机构对其资产质量的担忧,二是长期来看从间接融资转向直接融资是大势所趋。

  另有私募基金经理告诉中证君,几乎不持有银行股,因为长期投资逻辑不是很清晰。虽然短期可能存在估值修复的逻辑,但长期来看,要让利实体经济,银行板块估值还是有压缩空间。

  金涌投资首席策略师杜彬表示,在支持实体经济、政策不出现大拐弯的背景下,信贷规模仍然有一定扩张,对银行业绩有支持;但是净息差同比回落、不良资产减记为其负面拖累。现阶段银行估值相对便宜,重点是要挖掘转型相对成功、受到宏观周期影响小的标的。

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责任编辑:彭佳兵

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